中國經濟網編者按：主營業務為工業縫制機械的研發、生產和銷售的杰克股份于2017年1月19日在上交所上市交易。證券簡稱為“杰克股份”，證券代碼為“603337”。發行數量：51,670,000股，發行價格：17.72元/股。本次公開發行的股票數量：51,670,000股。本次公開發行后的總股本：206,670,000股。主承銷商為中信建投。 

　　據財信網報道，工業縫制機械行業近年發展并不好，行業發展受到下游服裝行業影響。根據中國服裝協會 《2013年服裝行業經濟運行概況》，由于國內外需求、生產要素成本等諸多因素影響，近年來，我國服裝行業產量增速一直呈下降趨勢；近三年來，規模以上服裝企業產量增速從2010年上半年的17.68%，降至2013年的1.27%，增速明顯趨緩。杰克股份的募投項目投產后，很有可能遭遇產能過剩。 

　　另外，杰克股份近幾年已出現產能利用率下滑現象。 

　　數據顯示，2013年至2016年1-6月，平縫機產能利用率分別為94.16%、96.96%、84.48%、92.56%；包縫機產能利用率分別為102.06%、90.29%、96.36%、106.70%；繃縫機產能利用率分別為105.90%、85.22%、70.90%、86.68%。 

　　另據數據顯示，杰克股份2013年至2016年1-6月實現營業收入分別為154,521.07萬元、172,317.17萬元、159,162.45萬元、96,756.80萬元；實現凈利潤分別為17,426.43萬元、19,562.67萬元、16,935.81萬元、9,796.14萬元。 

　　2016年1-9月，公司營業收入為142,458.86萬元，較上年同期同比增長12.34%；歸屬于母公司股東的凈利潤為15,984.14萬元，較上年同期同比增長22.09%。2016年7-9月，公司營業收入為45,702.06萬元，較上年同期同比增長32.87%；歸屬于母公司股東的凈利潤為6,223.94萬元，較上年同期同比增長60.52%。 

　　預計2016年度實現營業收入179,459萬元至187,459萬元，較去年同期增長13%-18%，歸屬于母公司股東凈利潤區間為20,584萬元至21,784萬元，較去年同期增長21%-28%。（前述財務數據不代表公司所做的盈利預測） 

　　杰克股份2013年至2016年1-6月應收賬款分別為19,125.19萬元、15,376.34萬元、16,361.91萬元、29,420.84萬元；占流動資產比例分別為22.30%、20.12%、21.12%、35.58%。應收賬款周轉率分別為8.04次、9.25次、9.31次、3.94次。 

　　杰克股份2013年至2016年1-6月存貨分別為45,357.53萬元、40,685.23萬元、33,976.95萬元、26,203.78萬元；占流動資產比例分別為52.88%、53.22%、43.85%、31.69%。 

　　中國經濟網記者向杰克股份發送采訪郵件，截至發稿暫未回復。 

　　專注縫紉機 

　　招股書顯示，杰克股份系由新杰克有限整體變更設立。有限公司成立于2003年8月27日，股份有限公司成立于2007年6月29日。主營業務為工業縫制機械的研發、生產和銷售，包括工業縫紉機、裁床、鋪布機等工業用縫中、縫前設備以及電機、電控等工業縫制機械重要零部件。 

　　公司實際控制人為胡彩芳、阮積祥、阮福德、阮積明。均為中國國籍，無境外永久居留權。阮積祥、阮福德、阮積明為兄弟關系，阮積祥與胡彩芳為夫妻關系。胡彩芳、阮積祥、阮福德、阮積明通過杰克投資、山水公司、椒江迅輪合計間接控制公司98%的股份。 

　　杰克股份全稱杰克縫紉機股份有限公司，于2017年1月19日在上交所上市交易。證券簡稱為“杰克股份”，證券代碼為“603337”。發行數量：51,670,000股，發行價格：17.72元/股。本次公開發行的股票數量：51,670,000股。本次公開發行后的總股本：206,670,000股。主承銷商為中信建投。 

　　本次發行募集資金總額為 915,592,400.00元，公開發行新股的募集資金凈額：863,068,675.98元。本次發行募集資金扣除發行費用后，將根據輕重緩急順序投資于以下項目： 

　　1.年產100萬臺智能節能工業縫紉機項目，項目投資金額112,602.90萬元，使用募集資金金額64,102.90萬元；2.年產2萬臺特種工業縫紉機技改項目，項目投資金額16,782.99萬元，使用募集資金金額3,198.66萬元；3.年產45萬臺永磁伺服電機技改項目，項目投資金額10,591.31萬元，使用募集資金金額8,964.31萬元；4.年產300臺自動裁床技改項目，項目投資金額12,361.00萬元，使用募集資金金額10,041.00萬元。 

　　財務費用逐年下降引問詢 

　　據證監會發布的杰克股份首次公開發行股票申請文件反饋意見顯示，證監會指出，招股書顯示，發行人報告期各期財務費用逐年下降，請招股書“管理層討論與分析”中說明報告期各期匯兌損益的確定依據。請會計師對上述事項進行核查并發表意見。 

　　在證監會主板發審委發布的審核結果公告中，主板發審委要求杰克股份說明以下問題： 

　　1、請發行人代表進一步說明境外客戶的開發方式和境外業務開展情況。請保薦代表人結合對報告期內發行人境外銷售的物流運輸記錄、資金劃款憑證、發貨驗收單據、出口單證與海關數據、最終銷售等情況，進一步說明對發行人境外業務收入的核查方法、程序、核查依據和結論。 

　　2、報告期內第三方回款的金額分別為29,610.46萬元、30,525.25萬元、24,047.73萬元和11,274.65萬元，分別占當期回款的18.13%、16.13%、14.39%和12.93%。請發行人代表補充說明報告期內發行人的銷售通過第三方回款的原因、具體情況，是否建立相關內控制度并有效運行。請保薦代表人說明對前述事項的核查情況，并對涉及第三方回款的銷售收入的真實性發表核查意見。 

　　3、請發行人代表進一步說明報告期內發行人涉訴專利及產品的具體情況，有關訴訟是否對發行人的業績和持續經營產生重大不利影響；發行人對所持有的商標、專利、軟件著作權等進行有效管理的具體制度和內控，并說明上述知識產權的有效期限和截至目前的法律狀態。請保薦代表人說明對上述事項的核查情況。 

　　產能利用率下滑 

　　杰克股份此次募投大項為年產100萬臺智能節能工業縫紉機項目，項目投資金額112,602.90萬元，使用募集資金金額64,102.90萬元。 

　　但據數據顯示，杰克股份近幾年已出現產能利用率下滑現象。 

　　2013年至2016年1-6月，平縫機產能利用率分別為94.16%、96.96%、84.48%、92.56%；包縫機產能利用率分別為102.06%、90.29%、96.36%、106.70%；繃縫機產能利用率分別為105.90%、85.22%、70.90%、86.68%。 

（截圖自杰克股份招股書） 

　　行業競爭加劇 或遭遇產能過剩 

　　據財信網報道，杰克縫紉機股份有限公司以工業縫制機械的研發、生產和銷售為主業，不過，工業縫制機械行業近年發展并不好。 

　　根據中國縫制機械協會統計，2013年我國縫制機械行業105家骨干整機生產企業累計實現銷售收入165.44億元，比2006年增長3.38%，累計實現利潤7.84億元，較2006年下滑35.10%。2013年我國縫制機械行業骨干整機生產企業的銷售收入規模已逐步恢復至金融危機前水平，但行業競爭的加劇導致行業整體盈利能力與金融危機前相比仍有較大差距。 

　　此外，工業縫制機械行業的發展還受到下游服裝行業影響。根據中國服裝協會 《2013年服裝行業經濟運行概況》，由于國內外需求、生產要素成本等諸多因素影響，近年來，我國服裝行業產量增速一直呈下降趨勢；近三年來，規模以上服裝企業產量增速從2010年上半年的17.68%，降至2013年的1.27%，增速明顯趨緩。杰克股份的募投項目投產后，很有可能遭遇產能過剩。 

　　事實上，杰克股份在歷史上曾受外部不利環境影響導致產能過剩，如公司2012年實現凈利潤5040.76萬元，同比下滑29.50%。 

　　杰克股份招股書也顯示，紡織服裝行業作為縫制機械行業的主要下游產業，對縫制機械行業的發展影響較大。 

　　一方面，隨著全球服裝產業整體增速趨緩，傳統縫制機械的市場需求增長面臨瓶頸；另一方面，我國紡織服裝行業勞動力等生產要素成本不斷上升、相關企業轉型升級等趨勢顯現，產品附加值較高的智能化、自動化、節能化機電一體化縫制設備正逐步取代產品附加值較低的傳統縫制設備，縫制機械行業面臨新一輪增長。 

　　此外，作為縫制機械行業的下游，我國的服裝制造行業在最近幾年由于國內外需求、原材料和匯率波動以及勞動力成本上升等諸多因素的影響，產量增速一直在低位徘徊。 

　　但杰克股份也表示，我國作為目前世界最大的服裝生產國和消費國，縫制機械的市場需求規模仍然極為龐大。 

　　另據和訊股票報道，作為發展中國家，我國在20世紀90年代世界縫制機械產業結構調整和轉移 的過程中抓住機遇，發展成為世界縫制設備產業的制造中心，但產品主要還是以低附加值產品為主，日本、德國等國目前仍在高附加值產品方面占據市場主導地位。 

　　雖然外資攜先進技術設備和管理優勢大舉進入國內投資建廠，但國內企業也抓住行業發展機遇迅速提高技術和管理水平快速成長，縫制機械生產企業的市場競爭日趨激烈。 

　　國內縫制機械行業產品同質化，易導致市場價格戰發生。盡管公司市場份額較高、產品競爭力較強、品牌影響力較大，受市場價格戰的沖擊影響相對較小，但隨著行業結構調整的深入，也面臨著行業內部競爭加劇導致盈利能力降低的風險。 

　　毛利率較高 

　　數據顯示，杰克股份2013年至2016年1-6月綜合毛利率分別為29.07%、28.34%、29.98%、30.53%。 

　　同行業上市公司上工申貝同期毛利率分別為28.52%、30.59%、30.22%、29.78%；中捷資源同期毛利率分別為20.24%、17.33%、11.71%、12.67%；標準股份同期毛利率分別為15.51%、13.90%、17.19%、17.74%；方正電機同期毛利率分別為16.43%、16.08%、18.23%、23.98%；日本重機同期毛利率分別為27.86%、31.14%、30.63%、29.41%；日本飛馬同期毛利率分別為35.71%、36.39%、35.79%、38.43%；兄弟公司同期毛利率分別為43.42%、44.61%、45.90%、46.71%；臺灣高林同期毛利率分別為22.54%、17.28%、21.36%、19.96%。 

2013-2016年1-6月，國內外主要上市公司及公司的綜合毛利率對比（截圖自杰克股份招股書） 

　　數據可見，杰克股份近幾年毛利率較高。 

　　家族企業弊端難平 

　　據財信網報道，從股權機構上看，杰克股份實控人為胡彩芳、阮積祥、阮福德、管嬌芬、阮積明、羅玉香，其合計通過杰克投資、山水公司和椒江迅輪控制公司98%的股份。阮福德、阮積明、阮積祥為兄弟關系，阮積祥與胡彩芳、阮福德與管嬌芬、阮積明與羅玉香分別為夫妻關系，其中阮福德、胡彩芳、阮積明均擔任公司副董事長職務，胡彩芳還擔任公司副總經理，實控人還有其他親屬在公司任職，杰克股份是一家不折不扣的“家族式”企業。 

　　而在報告期內，杰克股份和實控人旗下的其他企業資金往來不斷，家族企業弊端凸顯。招股書顯示，杰克股份不僅向關聯企業采購和銷售，還向關聯企業提供擔保。如2010年11月26日，杰克股份與上海浦東發展銀行臺州椒江支行簽署了最高額保證合同，為浙江杰克機床提供1000萬元的連帶責任保證擔保，有效期自2010年11月26日至2013年11月26日止。 

　　值得一提的是，近年來杰克股份關聯方應收賬款呈現快速增長的態勢，其中公司2012年應收賬款僅為13.9萬元，2013年攀升至70.33萬元，到了2014年前三季度，這一數字已攀升至82.37萬元。 

　　一位業內人士指出，許多家族企業上市后相當一段時間內，由于歷史慣性，在規范關聯交易和推進公司治理方面進展緩慢，嚴重制約公司的發展。杰克股份也認識到上述問題，“實際控制人可能利用其控制地位，通過行使表決權等方式對公司的人事任免、經營決策等進行不當控制，從而損害公司及中小股東的利益。”